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利率與匯率走勢(shì)分析

2010-09-09 15:16 來源:勸學(xué)網(wǎng) 責(zé)編:張健

摘要:
隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)爆炸式的發(fā)展和應(yīng)用,隨著生產(chǎn)社會(huì)化和國(guó)際化程度的大幅度提高,世界經(jīng)濟(jì)生活的一體化成為當(dāng)代世界的一個(gè)基本特征。與之相伴的世界金融的國(guó)際化,是70~80年代以來引人注目的最新發(fā)展,金融滲透的深刻性和廣泛性比以往任何時(shí)候都更為突出鮮明。而匯率作為國(guó)際金融關(guān)系乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的重要紐帶,已滲透到包圍經(jīng)濟(jì)生活的幾乎一切領(lǐng)域,并發(fā)揮著日益重要的作用。


  后來,美國(guó)、加拿大、瑞士等國(guó)紛紛效法,設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金。


  這一作法也一直沿用到現(xiàn)在,需要指出的是,只有一國(guó)擁有足夠的外匯儲(chǔ)備,才能有效地干預(yù)外匯市場(chǎng),影響匯率短期變動(dòng)的方向與程度。


  第七,心理預(yù)期。現(xiàn)實(shí)生活中,投資者往往根據(jù)自身對(duì)未來匯率的主觀評(píng)價(jià)來決定資本轉(zhuǎn)移的數(shù)量和方向,這對(duì)外匯市場(chǎng)有很大的影響,往往起到加大外匯波動(dòng)幅度的作用。如1995年日元對(duì)美元匯率一度持續(xù)上升,其中市場(chǎng)交易者的心理預(yù)期起到了很大作用。


  ③人民幣匯率現(xiàn)狀分析。從1988年起,我國(guó)實(shí)行官方牌價(jià)與外匯市場(chǎng)調(diào)劑價(jià)并行的匯率雙軌制,并對(duì)兩種匯率都采取了有管理的浮動(dòng)方式進(jìn)行調(diào)整。在此其間,人民幣匯價(jià)波動(dòng)頻繁,尤其1992年以來,調(diào)劑市場(chǎng)匯價(jià)大幅度變動(dòng),對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生了一些不良影響。其主要原因是,自1992年春天以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯加快,推動(dòng)了進(jìn)口的需求,對(duì)外匯的需求壓力加大。同時(shí),通貨膨脹日益加劇,城鄉(xiāng)人民對(duì)人民幣信心不足,紛紛購(gòu)買外匯保值。因此,這段時(shí)期人民幣匯率大幅下跌。另一方面,外匯調(diào)劑市場(chǎng)存在嚴(yán)重缺陷以及官方干預(yù)手段無力,市場(chǎng)失真非常嚴(yán)重,投機(jī)因素得以乘虛而入,大量的炒買炒賣加劇了外匯的波動(dòng)。


  1994年我國(guó)進(jìn)行了外匯管理體制改革,一方面實(shí)現(xiàn)了多軌合并,推行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制;另一方面,實(shí)行新的結(jié)匯、售匯制度。在此背景下,匯率自1994年來一反連續(xù)貶值的常態(tài),開始"穩(wěn)中趨升",其主要原因可分析如下:第一,我國(guó)宏觀調(diào)控措施開始見效、金融緊縮力度加大、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐漸降低、需求膨脹得到抑制,因而進(jìn)口方面不會(huì)對(duì)人民幣匯率形成貶值的壓力。


  第二,外貿(mào)公司不再以計(jì)劃,而是以經(jīng)濟(jì)效益決定進(jìn)出口,1993年由120億美元的逆差轉(zhuǎn)為50多億美元的順差,1994年出口在絕對(duì)量上超過進(jìn)口。同時(shí),原來企業(yè)外匯留成部分由于結(jié)匯、售匯制的實(shí)施流入市場(chǎng),因此外匯供大于求。


  第三,外資大舉進(jìn)入。由于改革開放的深入,國(guó)外投資者不但可以利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力,更看好中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此,外商投資大幅增加,僅1994年,外商投資資金凈流入330多億美元。另一方面,國(guó)內(nèi)利率高達(dá)11%,超過美元利率6個(gè)百分點(diǎn),外國(guó)短期資本通過各種形式進(jìn)入中國(guó),套取利差。


  由此,實(shí)行多軌合并以來,由于緊縮性的貨幣政策,人民幣資金相當(dāng)緊張,外資進(jìn)入又多,所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求,造成人民幣升值趨勢(shì)。

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