
- 2019年7月10日-12日,上海攬境展覽主辦的2019年藍(lán)鯨國(guó)際標(biāo)簽展、包裝展...[詳情]
2019年藍(lán)鯨標(biāo)簽展_藍(lán)鯨軟包裝展_藍(lán)鯨


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造紙業(yè):2個(gè)投資主線 推薦4只龍頭股
2007-12-21 00:00 來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)編:中華印刷包裝網(wǎng)
行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
未來幾年,造紙工業(yè)在三個(gè)方面仍有較大的發(fā)展空間:一是林紙一體化的產(chǎn)業(yè)鏈延伸,提高纖維原料自我供給能力;二是優(yōu)勢(shì)企業(yè)橫向整合,優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu);三是循環(huán)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)模式,降低消耗減少排放。
二個(gè)投資主線
08年的二個(gè)投資主線:一是擁有上資源和資源獲取能力的林紙一體化企業(yè),二是因產(chǎn)品和原料結(jié)構(gòu)變化,在未來一段時(shí)期業(yè)績(jī)有較大增幅或持續(xù)增長(zhǎng)能力強(qiáng)的公司。
重點(diǎn)上市公司推薦
在林紙一體化的公司中,我們重點(diǎn)推薦岳陽(yáng)紙業(yè)和晨鳴紙業(yè);原料結(jié)構(gòu)變化帶來業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的公司中,我們重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè);由于消費(fèi)升級(jí)支撐公司持續(xù)增長(zhǎng)的公司中,我們重點(diǎn)推薦產(chǎn)品定位高端的太陽(yáng)紙業(yè)。
一、行業(yè)概況
(一)06年行業(yè)概況
06年全年中國(guó)紙及紙板消費(fèi)量和生產(chǎn)量分別達(dá)6600萬(wàn)噸和6500萬(wàn)噸,比05年分別增長(zhǎng)11.3%和16.07%。產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度高出消費(fèi)量增長(zhǎng)幅度5.23個(gè)百分點(diǎn),供需基本平衡。
06年,中國(guó)人均消費(fèi)量達(dá)50公斤,比上一年增加5公斤,比2001年29公斤增加了21公斤,人均消費(fèi)量的持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)中國(guó)紙及紙板消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)。05年,全球人均紙及紙板年消費(fèi)量為56.3千克,其中北美人均消費(fèi)水平最高,為293.0千克,亞洲和非洲分別為35.3千克和6.8千克。經(jīng)過近幾年的快速增長(zhǎng),中國(guó)紙張的人均消費(fèi)量水平以超過亞洲平均水平,并接近全球人均消費(fèi)水平。
(二)07年前三季度造紙工業(yè)經(jīng)營(yíng)概況
1、產(chǎn)量高增長(zhǎng),投資增速回升
07年1-10月,紙和紙板的產(chǎn)量達(dá)6413.09萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)17.4%,其中新聞紙388.93萬(wàn)噸,增長(zhǎng)17.7%,預(yù)計(jì)07年全年,紙和紙板的產(chǎn)量達(dá)7364.50萬(wàn)噸,其中新聞紙將達(dá)445萬(wàn)噸。紙張產(chǎn)量繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。與此同時(shí),由于06年投資增速回落,產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)有所緩解,07年下半年,絕大多數(shù)紙產(chǎn)品相繼提價(jià),行業(yè)景氣及產(chǎn)品毛利率開始回升。
07年上半年行業(yè)投資增速反彈,07年上半年,造紙行業(yè)累積完成固定資產(chǎn)投資351億元,增長(zhǎng)27.5%,而06年上半年增長(zhǎng)為18.3%,增幅回升。
2、出口大幅增加
近年來,中國(guó)造紙工業(yè)發(fā)展迅速,裝備水平和整體競(jìng)爭(zhēng)能力大大提高,絕大多數(shù)紙產(chǎn)品在產(chǎn)量和質(zhì)量方面已完全能滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求,其中一些紙產(chǎn)品已開始批量出口。從06年起,部分紙產(chǎn)品凈進(jìn)口轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹冢缧侣劶埉a(chǎn)品。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2007年1-9月,進(jìn)口總量313.52萬(wàn)噸,同比下降7.1%,出口總量331萬(wàn)噸,接近去年全年的出口量,同比增長(zhǎng)41%。
出口繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。出口量的大幅增長(zhǎng),部分緩解了行業(yè)新增產(chǎn)能對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給壓力。
(三)07年造紙工業(yè)運(yùn)行狀況分析
07年,影響造紙工業(yè)發(fā)展的有利政策因素和不利制約因素并存,原料成本的持續(xù)上升、環(huán)保和資源約束繼續(xù)影響造紙行業(yè)的盈利水平、改變?cè)旒埿袠I(yè)的盈利模式和競(jìng)爭(zhēng)格局。07年大多數(shù)企業(yè)的盈利水平呈先抑后揚(yáng)之勢(shì)。
1、原料進(jìn)口依賴度持續(xù)增大
近年來,隨著造紙工業(yè)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和產(chǎn)品檔次的不斷提高,纖維資源發(fā)展滯后的矛盾日益突出,由于產(chǎn)能的擴(kuò)張主要集中在以木漿、廢紙漿為原料高檔文化用紙、包裝紙及新聞紙,而國(guó)內(nèi)纖維資源發(fā)展滯后,新增產(chǎn)能的對(duì)纖維原料的需求部分通過增加進(jìn)口來滿足,木漿和廢紙進(jìn)口量及所占全球貿(mào)易量的比例逐年增加。05年,我國(guó)進(jìn)口紙漿759萬(wàn)噸,約占世界商品漿總產(chǎn)量的16%,進(jìn)口廢紙1703萬(wàn)噸,為世界第一位,占全球凈出口量的61%。預(yù)計(jì)07年木漿和廢紙進(jìn)口量將高于06年。
2、原料價(jià)格上漲,壓縮企業(yè)盈利空間
產(chǎn)能快速擴(kuò)張、纖維資源發(fā)展滯后及由此形成的原料進(jìn)口依賴增大,使我國(guó)對(duì)進(jìn)口原料需求剛性增加,近年來,原料價(jià)格的持續(xù)上漲并沒有改變?cè)线M(jìn)口逐年增加的現(xiàn)狀。另一方面,由于產(chǎn)能的飽和及部分產(chǎn)品供過與求,產(chǎn)品的供給剛性增大,進(jìn)而使原料價(jià)格上漲的價(jià)格傳導(dǎo)滯后,原料價(jià)格的上漲部分需要企業(yè)降低產(chǎn)品盈利空間來消化。
06年以來,木漿、廢紙持續(xù)上漲,其中進(jìn)口廢紙的價(jià)格表現(xiàn)的更為突出,目前,8#美廢,06年1月價(jià)格135美元/噸,07年1月是175美元/噸,07年11月達(dá)210美元/噸,06年1月到07年1月上漲30%;07年1月到07年11月上漲20%。由于近年產(chǎn)能擴(kuò)張較快,07年仍是產(chǎn)能集中釋放時(shí)期,原料價(jià)格上漲的價(jià)格傳導(dǎo)滯后,上半年,原料價(jià)格的上漲沒有帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,大多數(shù)企業(yè)盈利能力下降。
3、節(jié)能減排,文化用紙及相關(guān)紙產(chǎn)品價(jià)格上漲
07年,行業(yè)發(fā)展的有利政策因素是國(guó)家加大節(jié)能減排的治理力度,節(jié)能減排的落實(shí)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,各地關(guān)閉了一批小紙廠和環(huán)保不達(dá)標(biāo)的造紙企業(yè),這一舉措影響在下半年開始顯現(xiàn),由于關(guān)閉的小紙廠和環(huán)保不達(dá)標(biāo)的造紙企業(yè)大多數(shù)是以麥草和蘆葦為原料的中檔文化用紙生產(chǎn)廠,文化用紙供給減少,價(jià)格上漲,而麥草和蘆葦?shù)确悄緷{原料價(jià)格下降。中檔文化紙價(jià)格的上漲及原料價(jià)格的持續(xù)上漲,帶動(dòng)了高檔文化紙和其他紙產(chǎn)品價(jià)格下半年普遍上漲。大型造紙企業(yè)由于環(huán)保設(shè)備完善,成為本次節(jié)能減排的收益者,而直接收益的就是大型文化紙生產(chǎn)企業(yè)。因此,今年大多數(shù)企業(yè)的盈利水平的呈先抑后揚(yáng)之勢(shì)。
二、紙及紙板消費(fèi)量、產(chǎn)量和纖維原料消耗預(yù)測(cè)
(一)紙及紙板消費(fèi)量與GDP總量相關(guān)性分析
通過對(duì)1980年-2006年,紙及紙板總消費(fèi)量與GDP總量(27組數(shù)據(jù))的線性回歸分析發(fā)現(xiàn),紙及紙板消費(fèi)總量與GDP總量具有很高的相關(guān)性,相關(guān)系數(shù)為0.9857。紙及紙板消費(fèi)總量與GDP總量線性關(guān)系如下。
y=0.037x+631.39
R2=0.9857
即GDP每增加1萬(wàn)億元(人民幣),紙及紙板消費(fèi)總量增加370萬(wàn)噸
(二)紙及紙板消費(fèi)量與產(chǎn)量預(yù)測(cè)
我們基于06年紙及紙板消費(fèi)量和生產(chǎn)量、紙及紙板消費(fèi)量與GDP的線性關(guān)系,我們?cè)?7年、08年、09年和2010年GDP增長(zhǎng)率分別為11.6%、10.3%、9.6%和9%的假設(shè)下,預(yù)測(cè)07年至2010年每年紙及紙板消費(fèi)量,我們基于07年前三季度紙及紙板生產(chǎn)量的增幅預(yù)測(cè)07年全年的增幅及總產(chǎn)量,我們預(yù)測(cè),07年國(guó)內(nèi)紙及紙板生產(chǎn)量將超過消費(fèi)量,因此,在2008年至2010年,我們按產(chǎn)量的增長(zhǎng)與消費(fèi)量的增長(zhǎng)持平,預(yù)測(cè)2008年至2010年紙及紙板生產(chǎn)量,根據(jù)這一預(yù)測(cè),從2007年到2010年,四年間消費(fèi)量和生產(chǎn)量的平均復(fù)合增長(zhǎng)率分別是8.33%和9.33%。
(三)漿及各類漿的消耗預(yù)測(cè)
07年10月國(guó)家發(fā)改委在下發(fā)的《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》(以下簡(jiǎn)稱《政策》),對(duì)造紙工業(yè)各類纖維原料的結(jié)構(gòu)比例給出了明確的目標(biāo)值:
《政策》指出:“將通過提高木將比重、擴(kuò)大廢紙回收、合理利用非木漿,到2010年,造紙工業(yè)木漿、廢紙漿和非木漿結(jié)構(gòu)達(dá)到26%、56%和18%”。在木漿構(gòu)成中:“到2010年,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)建設(shè)造紙林基地500萬(wàn)公頃、新增木漿生產(chǎn)能力645萬(wàn)噸。”,以06年國(guó)產(chǎn)木漿526萬(wàn)噸計(jì)算,到2010年國(guó)產(chǎn)木漿達(dá)1171萬(wàn)噸;在廢紙漿結(jié)構(gòu)方面,《政策》指出“到2010年,國(guó)內(nèi)廢紙利用率由(2005年)32%提高至38%”。
我們基于2007年到2010年紙及紙板產(chǎn)量和漿的總消耗量,根據(jù)《政策》標(biāo)明的漿的結(jié)構(gòu)和廢紙利用率及國(guó)產(chǎn)木漿的目標(biāo)值,并假設(shè)從2007年2010年,上述漿的結(jié)構(gòu)比例按等比例增長(zhǎng)(或減少)方式達(dá)到2010年的目標(biāo)值,預(yù)測(cè)出從2007年至2010年的木漿、廢紙漿和非木漿及國(guó)產(chǎn)木漿和國(guó)內(nèi)廢紙漿的消耗量。并以此作為我們對(duì)中國(guó)造紙工業(yè)今后發(fā)展趨勢(shì)判斷的一個(gè)基本的參考值。
(四)08年進(jìn)口原料價(jià)格仍將維持在高位,非木漿價(jià)格繼續(xù)回落
08年,支撐國(guó)際商品漿和廢紙價(jià)格高位運(yùn)行的主要因素依然存在。一是今年以來,美國(guó)連續(xù)降息,且后期仍有降息預(yù)期,美元將可能繼續(xù)走軟,商品漿的主要出口國(guó)出口成本仍將受美元貶值影響而繼續(xù)提高;二是國(guó)際油價(jià)的持續(xù)上漲,繼續(xù)增大運(yùn)費(fèi)成本,進(jìn)而增加進(jìn)口原料成本;三中國(guó)因素仍然存在,由于中國(guó)消費(fèi)量和產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng),木漿和廢紙的進(jìn)口量將繼續(xù)增大,我們預(yù)測(cè),08年,木漿和廢紙的進(jìn)口量將比07年分別增長(zhǎng)5.37%和2.61%。因此,在上述因素的支撐下,我們預(yù)計(jì)國(guó)際商品漿和廢紙價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。
08年,國(guó)家將繼續(xù)加大節(jié)能減排的執(zhí)行力度,目前,對(duì)各地地方節(jié)能減排的考核已列為重要考核指標(biāo),并施行一票否決制,因此,08年關(guān)閉環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小紙廠將繼續(xù)加大,特別是以禾草漿和葦漿為原料的紙廠,因此,08年,禾草和蘆葦價(jià)格有望繼續(xù)回落。
三、中國(guó)造紙工業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析
隨著中國(guó)經(jīng)
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