玖龍紙業(yè)上月股價(jià)急跌，大股東斥資逾億元增持，但未能扭轉(zhuǎn)劣勢，繼續(xù)下滑30％至近期低位10.96元，較去年底下跌44％，反映市場沽售壓力龐大，大股東增持于事無補(bǔ)，亦忽略在跌市中非理性沽售的現(xiàn)象，于連續(xù)增購四天后，股價(jià)仍跌，終于停手。其后表示上半年將有重大收購以及業(yè)務(wù)如常，跌勢稍為喘息，仍于上月底出現(xiàn)低位，可見市場力量主導(dǎo)走勢。

玖龍紙業(yè)上市以來，一直強(qiáng)調(diào)高增長，因而O亦高，在弱市中股價(jià)的支持力相對較低，而不斷的發(fā)展需資龐大。內(nèi)地宏調(diào)、美國經(jīng)濟(jì)放緩、原材料價(jià)格上升、人民幣升值以至內(nèi)地勞動法的實(shí)施，這些負(fù)面因素在跌市中全面浮現(xiàn)，是否合理是另一回事，但萬象歸于市，股價(jià)持續(xù)滑落，對走勢更為不利。

以6月為結(jié)算期的玖龍紙業(yè)，剛過半年結(jié)，中期業(yè)績?nèi)源�發(fā)表，據(jù)報(bào)廢紙價(jià)格已由去年初的每噸170美元升至去年底的225美元，升幅為32％（市場曾傳升60％），而木漿價(jià)亦升10％至15％，而近期升幅已放緩。玖龍紙業(yè)表示有能力將成本上升轉(zhuǎn)嫁予客戶，但需要一個(gè)月至個(gè)半月時(shí)間，因而對業(yè)績的影響只是短期性。

致力提高紙品質(zhì)量

去年6月結(jié)時(shí)年產(chǎn)能是五百三十五萬噸，今年度目標(biāo)為七百五十七萬噸，增加41.5％，下年產(chǎn)能將增至一千零一十五萬噸，再增34％，期望于國內(nèi)市場占有率由18％增至35％。未來目標(biāo)不僅是產(chǎn)能的發(fā)展，還致力于提高紙品質(zhì)量，以提升利潤。例如太倉基地已在開始建立非無菌及無菌液體包裝紙，預(yù)計(jì)于2010年底投產(chǎn)，產(chǎn)能五十二萬噸，投資約14億元。而正計(jì)劃收購的四川瑞松紙業(yè)及北亞紙業(yè)，是生產(chǎn)電氣絕緣紙及電容器紙以至漂白木漿及漂白竹漿，有意將兩間紙業(yè)合并，再投資15億元，以期于2010年的產(chǎn)能達(dá)到十五萬噸漂白木漿及竹漿，以及五萬噸高價(jià)特種紙。目前屬下的玖龍興安已年產(chǎn)十二萬噸本色木漿，已有計(jì)劃提升產(chǎn)能至三十萬噸，但未有定期。廢紙及木漿為造紙主要原材料，廢紙由控股公司供應(yīng)，木漿則自行發(fā)展。

玖龍紙業(yè)原有基地位于東莞及太倉，已定于重慶及天津再行發(fā)展生產(chǎn)基地，各基地不限于造紙，還有其他配套設(shè)施如電廠及運(yùn)輸用途的碼頭，以提高經(jīng)濟(jì)效益。玖龍紙業(yè)除在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展外，也有意于東南亞再設(shè)立第五個(gè)生產(chǎn)基地，亦將進(jìn)軍上游業(yè)務(wù)，包括投資于林木資源，以期成為造紙綜合企業(yè)。

目前造紙集中于包裝用紙，內(nèi)地仍處于供不應(yīng)求之中，2006年需要進(jìn)口包裝紙凈額三百萬噸，隨著產(chǎn)能增加，市場估計(jì)至2012年仍要進(jìn)口一百四十萬噸，此項(xiàng)數(shù)據(jù)于一年前作出預(yù)測，目前是否須要修訂，不得而知，但內(nèi)地出口持續(xù)增長，甚至輸美放緩，相信需求也不致明顯下降。玖龍紙業(yè)是龍頭，市場份額高，雖然市場并非無競爭，但估計(jì)仍然維持優(yōu)勢。其生產(chǎn)基地分散于國內(nèi)各地，亦配合市場需求而發(fā)揮競爭力。

東南亞擬設(shè)生產(chǎn)基地

從另一角度看，不斷的發(fā)展對資金需求龐大，去年4月雖增配售新股集資22億元，而6月底的凈借貸仍達(dá)48.8億元，凈借貸比率達(dá)42.4％，而且仍有相當(dāng)計(jì)劃進(jìn)行中，繼續(xù)對資金需求殷切，因此，已透露計(jì)劃中的海外投資，不排除由股東參與合作，以平衡更佳狀況，這是現(xiàn)實(shí)問題，在急速發(fā)展下，有此安排也是合理，亦反映玖龍紙業(yè)偏向于穩(wěn)健的發(fā)展。目前所定的目標(biāo)是于2006年中厘定，至2009年中的三年，近期表示今年6月止的目標(biāo)產(chǎn)能七百五十七萬噸可如期完成。2009年的產(chǎn)能目標(biāo)一千零一十五萬噸也可達(dá)到，有關(guān)所有預(yù)期同樣可以達(dá)標(biāo)，這是當(dāng)年定下三年造紙目標(biāo)復(fù)合增長40％，全球市場份額目標(biāo)30％，五年業(yè)績增長目標(biāo)不少于復(fù)合增長35％。

造紙目標(biāo)定至2009年中，業(yè)績目標(biāo)定至2011年，其后兩年造紙目標(biāo)再定，而投資于上游業(yè)務(wù)如木漿及林木資源，將對業(yè)績有所幫助。位于重慶及天津的生產(chǎn)基地只在發(fā)展中，速度可以控制，以配合國內(nèi)市場的需求。至于計(jì)劃于東南亞設(shè)立生產(chǎn)基地，規(guī)模未明，相信產(chǎn)品亦于海外銷售，是另一渠道，亦是策略上的轉(zhuǎn)變，待落實(shí)再行討論。
如2008年中產(chǎn)能達(dá)七百五十七萬噸，則較去年增68％，相信業(yè)績增長可達(dá)60％或以上。