一．公司概況

　福建省青山紙業(yè)股份有限公司是我國造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，具備極強(qiáng)的林業(yè)資源優(yōu)勢。公司計(jì)劃投入6.6億元建設(shè)160萬畝原料林基地，將成為我國最大的林業(yè)資源擁有者之一，持續(xù)發(fā)展能力極為突出。該項(xiàng)目前已經(jīng)累計(jì)投資1.8億元，建成基地面積58.6萬畝，蓄積量達(dá)到300萬立方米，已被列入全國林紙一體化首批實(shí)施項(xiàng)目，并獲得國家國債資金支持。全部建成后，預(yù)計(jì)每年可以為公司供應(yīng)紙材40至50萬立方米。公司近期還對旗下控股子公司清流縣青山林場有限責(zé)任公司及福建省青山寧化有限責(zé)任公司分別增資941萬元和245萬元，進(jìn)一步增加公司的林業(yè)儲備。

　造紙行業(yè)是目前我國工業(yè)行業(yè)中少數(shù)的仍在由需求拉動的、市場發(fā)展?jié)摿�巨大的行業(yè)，國內(nèi)紙品產(chǎn)量仍然供不應(yīng)求，國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境(尤其是環(huán)保方面)也得到極大改善。公司作為我國造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，制漿造紙技術(shù)裝備處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，生產(chǎn)的“青山”牌紙袋紙是福建省著名品牌，是水泥、農(nóng)藥、化肥、糧食等理想的綠色包裝材料，在行業(yè)內(nèi)享有較高的美譽(yù)度。

　二．投資亮點(diǎn)

　1. 受益人民幣升值

　近期人民幣升值題材炒做升溫，造紙行業(yè)也是本幣升值的受益者之一。造紙行業(yè)對進(jìn)口紙漿依賴度極高，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國造紙業(yè)的原材料35％來自國外，企業(yè)還需從外國進(jìn)口制造設(shè)備。隨著人民幣不斷升值，將有效降低企業(yè)成本，對造紙行業(yè)上市公司形成巨大的利好支持。

　公司擁有從福伊特、美杰等國際一流造紙?jiān)O(shè)備制造供應(yīng)商引進(jìn)的紙袋紙和板紙兩條生產(chǎn)線，制漿造紙技術(shù)裝備處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。公司主導(dǎo)產(chǎn)品紙袋紙系列產(chǎn)品技術(shù)含量高，其中80g/m2普通紙袋紙獲國家同類產(chǎn)品最高獎(國家銀質(zhì)獎)。

　同時(shí)，對于原料自有率比較高的公司來說，巨大的林地資產(chǎn)無疑也是價(jià)值重估的重點(diǎn)。公司地處福建省境內(nèi)，自然氣候條件優(yōu)越，年平均氣溫和降水量高，林木尤其是馬尾松樹種生長較快，具備發(fā)展人工速生豐產(chǎn)林的條件，且境內(nèi)森林覆蓋率達(dá)62%，居全國第一。目前公司正在實(shí)施的一期“160萬畝林紙一體化”項(xiàng)目，已完成建設(shè)原料林基地58萬畝。

　2. 受益股權(quán)投資

　公司還具備股改受益題材，持有1170萬股永安林業(yè)法人股、950萬股惠泉啤酒法人股、69.85萬股福建水泥法人股以及698萬股興業(yè)銀行法人股。其中永安林業(yè)每股凈資產(chǎn)接近1.6元，其目前股價(jià)則高達(dá)4.8元左右，而青山紙業(yè)投資成本僅為800萬元；惠泉啤酒目前每股凈資產(chǎn)高達(dá)3.8元，股價(jià)5.5元附近，青山紙業(yè)投資成本為3593萬元。兩家上市公司股改之后，將給青山紙業(yè)帶來豐厚的升值收益，未來業(yè)績增長可期。

　此外，公司所持有的興業(yè)銀行法人股每股成本只有1.75元，一旦興業(yè)銀行成功上市，則又將帶來不菲的投資收益。興業(yè)銀行2005年年度報(bào)告顯示，該行總資產(chǎn)達(dá)到4740億人民幣，每股凈資產(chǎn)3.03元，去年凈利潤為24.55億，每股收益高達(dá)0.61元，其成長性令人憧憬。青山紙業(yè)的價(jià)值重估題材，后市有望受到主力大舉追捧。

　3. 進(jìn)軍光電科技，蘊(yùn)含3G概念

　公司與華中理工大學(xué)合作建設(shè)“光纖網(wǎng)絡(luò)器件與技術(shù)研究開發(fā)中心”，投巨資于空間廣闊的光電子芯片產(chǎn)業(yè)，開發(fā)高速激光器芯片等產(chǎn)品。公司擬通過利用國際光電器件最新科研成果，計(jì)劃用2～3年時(shí)間，逐步建設(shè)完成在國內(nèi)光電子元器件市場占有率30%以上、在世界光通信器件市場上占有一席之地的光電子元器件生產(chǎn)基地。與此同時(shí)，公司控股的深圳鐳波光電公司以半導(dǎo)體激光器芯片封裝技術(shù)為基礎(chǔ)，開發(fā)了光通信用的系列化激光器產(chǎn)品，隨著我國3G通信產(chǎn)業(yè)的建立，公司有望在這個(gè)新興領(lǐng)域迎來巨大發(fā)展機(jī)遇。

　4.股改大幅填權(quán)，值得重點(diǎn)關(guān)注

　二級市場上，該股近年來出現(xiàn)持續(xù)深幅調(diào)整，2006年4月份開始放量上行，2006年12月27日股改復(fù)牌大幅填權(quán)。基于其未來業(yè)績增長的預(yù)期，相對估值仍較低。行業(yè)龍頭華泰股份近日因定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)已步入大幅上揚(yáng)態(tài)勢，在其帶領(lǐng)下造紙板塊有望蠢蠢欲動。該股目前絕對價(jià)格較低，其估值水平將進(jìn)一步得到提升，后市可重點(diǎn)關(guān)注。

　三.負(fù)面因素

　(1)公司與國內(nèi)外同行中的大企業(yè)相比仍然存在明顯的規(guī)模劣勢，且與原料及市場需求中心距離遠(yuǎn)，原料及產(chǎn)品運(yùn)輸半徑大，運(yùn)輸成本壓力高。

　(2)紙材原料在中短期內(nèi)供應(yīng)緊張的局面不會緩解，廢紙、漿板等原料的采購價(jià)格偏高；同時(shí)，隨著石油化工產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，原煤、重油等燃料價(jià)格上漲，對公司主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成一定的壓力，并成為制約公司當(dāng)前經(jīng)營效益和今后持續(xù)快速發(fā)展的瓶頸。 (divid)