必勝食品和樂信貿(mào)易，皆是南王科技在此次IPO報(bào)告期內(nèi)最重要的客戶。在2019年至2021年間，必勝食品分別以18558.74萬元、17826.61萬元和21415.98萬元的采購量一直位于南王科技第一大客戶之位，其為南王科技的當(dāng)期營收貢獻(xiàn)比重分別達(dá)到了26.84%、21.02%和17.92%。

  樂信貿(mào)易對(duì)南王科技的采購雖然不及必勝食品，但在2019年至2021年間，其對(duì)南王科技的采購也呈穩(wěn)步上升之態(tài)，分別以2462.07萬元、4692.49萬元和5960.56萬元位居南王科技第四或第三大客戶之席。

  必勝食品的終端用戶便是肯德基，而樂信貿(mào)易的背后則是麥當(dāng)勞。

  南王科技通過價(jià)格優(yōu)勢獲得兩大巨頭的“訂單”從而支撐起其在IPO報(bào)告期內(nèi)的高營收，顯然也必須持續(xù)保持其“競價(jià)策略”。

  “所謂的競價(jià)策略就是低價(jià)獲客，在這一境況之下，就更何談議價(jià)能力了。”上述資深投行人士坦言。

  毛利率低于同行且持續(xù)走低，議價(jià)能力弱，這些曾使得藝虹股份IPO受阻的問題也在南王科技身上一一體現(xiàn)。而還有另一體現(xiàn)研發(fā)技術(shù)能力的重要指標(biāo)——研發(fā)費(fèi)用投入上，南王科技更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于藝虹股份。

  即使藝虹股份的“三創(chuàng)四新”定位最終未能獲得監(jiān)管層的認(rèn)可，但其在研發(fā)投入上，的確算是并不吝嗇的。

  公開數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年間，藝虹股份研發(fā)費(fèi)用逐年投入分別為3090.06萬元、3509.64萬元和3637.43萬元，共計(jì)在報(bào)告期內(nèi)投入過億，且分別占當(dāng)年的營收比例為3.3%、3.40%和2.78%。

  反觀同行業(yè)的南王科技，其在2019年至2021年中，投入研發(fā)的費(fèi)用則分別僅為1988.66萬、2465.88萬元和3003.79萬元，總計(jì)不到7500萬元，分別占當(dāng)年?duì)I收比重也僅分別為2.88%、2.91%和2.51%，皆未超過3%。

  在南王科技IPO招股書中，似乎有意忽略了對(duì)可比同行業(yè)公司平均研發(fā)費(fèi)用占比的比較。

  但據(jù)此前藝虹股份IPO申報(bào)材料顯示，與南王科技同行業(yè)可比上市公司的平均研發(fā)費(fèi)用率在2019年至2021年間分別為3.3%、3.4%和3.43%。

  顯然，在藝虹股份IPO剛剛因不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”板性定位而被否決的背景之下，與藝虹股份同樣存在“報(bào)告期內(nèi)毛利率低于同行業(yè)可比公司均值且持續(xù)下滑”、“對(duì)主要客戶議價(jià)能力較弱”等因素，且在研發(fā)費(fèi)用投入上甚至不及的南王科技，想要證明其符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求，顯然是不易的。

  “如果在即將到來的審核中，南王科技IPO成功通過了上市委的審核，那么這個(gè)結(jié)果便可能會(huì)讓多方皆顯得比較尷尬。”上述資深投行人士笑言。

  這并不算是一句玩笑話。