1、本周焦點：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“同步性”是2018年主要投資機(jī)會。

  我們在2018年經(jīng)濟(jì)展望中提出全球經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入“golden time”，并指出在朱格拉周期、貿(mào)易周期和金融周期共振下，復(fù)蘇加快。本周，國際貨幣基金組織（IMF）更新了《世界經(jīng)濟(jì)展望》，上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。稍早時候，世界銀行(World Bank)也強(qiáng)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入同步復(fù)蘇。自17年上半年我們提出全球朱格拉周期以來，國際組織和市場多次上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

  盡管現(xiàn)在市場越來越少地對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持悲觀態(tài)度，但對此輪全球復(fù)蘇的“同步性”仍預(yù)期不足，尤其是對其中新興經(jīng)濟(jì)體增長的恢復(fù)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國的企業(yè)資本開支增速加快主要是企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代帶來的技改投資，但難有大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，而其它新興經(jīng)濟(jì)體（如印度、巴西、南非等）和一帶一路國家，他們在產(chǎn)能利用率和通脹明顯回升時則可能出現(xiàn)較為明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)而對我國出口帶來較大的正面影響。

  1）當(dāng)前有多個證據(jù)表明，新興市場的經(jīng)濟(jì)動能不容忽視：

  證據(jù)1：新興市場投資增速與發(fā)達(dá)國家同步恢復(fù)。我們統(tǒng)計了部分新興市場固定資本形成增速，可以看到自2016年3季度，以歐美為代表發(fā)達(dá)國家固定資產(chǎn)和設(shè)備私人投資同比增速回升之時，新興市場固定資產(chǎn)投資增速也開始回升。以巴西為例，17年3季度固定資本形成同比增速較2016年3季度上升約8個點至3%。

  證據(jù)2：新興市場GDP增速恢復(fù)并有望延續(xù)。除了投資以外，新興市場總體經(jīng)濟(jì)增速較16年顯著恢復(fù)，而根據(jù)IMF的最新預(yù)測，18年、19年經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)保持。

  證據(jù)3：中國對新興市場出口增長顯著。17年全年，我國對除中國外的四個金磚國家出口總額較16年增加17.7%；從同比增速上看，17年月度同比增速均值達(dá)17.5%，而16年僅為-2.7%。由此，從我國對新興市場出口的增速上，也可看出它們內(nèi)需復(fù)蘇較為強(qiáng)勁。

  以上數(shù)據(jù)均指向了本輪復(fù)蘇具有較強(qiáng)的同步性，新興市場和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將形成正向反饋，全球經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)再平衡，三大周期共振將得到延續(xù)和強(qiáng)化。這些都將進(jìn)一步帶動我國出口，我們預(yù)計中國出口2018年增速8%，市場普遍預(yù)計6%，或?qū)⒚媾R上調(diào)。

  2）我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇也是2018年資本市場最大的事件：

  首先，大宗市場：隨著資本開支增加，工人薪資將會提速，工業(yè)原料、金屬及原油價格將保持較強(qiáng)的行情，全球通脹回升是大概率事件。

  其次，權(quán)益市場：本輪復(fù)蘇“同步性”形成，新興市場和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將形成正向反饋，企業(yè)盈利將保持較快增速，從而有利于權(quán)益市場，尤其是新興市場的權(quán)益機(jī)會。