點(diǎn)評(píng):

  1)在收入低于同期的情況下,凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)主要是因?yàn)樯习肽旯�司轉(zhuǎn)讓了原控股子公司上海三維 60%股權(quán),一次性取得了2600萬(wàn)元的投資收益。扣非后凈利潤(rùn)808萬(wàn)元,同比下滑18.0%。

  2)上半年收入下滑,主要是受到激光直接成型LDS 天線業(yè)務(wù)銷(xiāo)售下滑68.8%影響。這種天線主要用在高端手機(jī)等智能終端上,上半年全球高檔智能機(jī)銷(xiāo)量增速回落,韓國(guó)客戶訂單量有所下降,使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司正在加大LDS 的銷(xiāo)售推廣,加之7月電子產(chǎn)品市場(chǎng)已現(xiàn)好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)下半年 LDS 訂單有望快速回升。

  3D 業(yè)務(wù)下半年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng):

  公司作為國(guó)內(nèi)工業(yè)3D 打印創(chuàng)新應(yīng)用的先行者,以3D 打印和LDS 加成加工技術(shù)為依托,探索激光加工的行業(yè)整體解決方案,在模具、醫(yī)療、文化創(chuàng)意三大領(lǐng)域集中發(fā)力,以產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化來(lái)實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的復(fù)制拓展。

  我們認(rèn)為,雖然上半年上海三維的出售對(duì)3D 打印中期收入有7.0%的影響,但下半年通過(guò)上海數(shù)字醫(yī)療及華南3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心進(jìn)入快速發(fā)展期,板塊業(yè)績(jī)將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的提升。

  今年5月公司限制性股票第一期達(dá)標(biāo)解鎖,又向6名激勵(lì)對(duì)象授予了55萬(wàn)股預(yù)留股票。我們認(rèn)為,股權(quán)激勵(lì)極大調(diào)動(dòng)了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情,有助于公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

  估值與評(píng)級(jí):

  預(yù)測(cè)公司15-17年將實(shí)現(xiàn)3.6、5.4、7.8億元的銷(xiāo)售收入,對(duì)應(yīng)歸屬母公司凈利潤(rùn)4060萬(wàn)元、8500萬(wàn)元和1.1億元,折合EPS 分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標(biāo)價(jià)40.0元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。