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紙包裝行業(yè)：靜待下游回暖業(yè)績后發(fā)制人

2012-02-21 10:08 來源：責編：王岑

摘要：: 紙包裝行業(yè)仍處于成長階段。在過去6年中,我國紙包裝行業(yè)增速保持在18%左右,超過GDP增速接近一倍。橫向比較人均消費量和經濟發(fā)達程度,我國紙包裝行業(yè)未來增長潛力巨大,目前仍處于成長期。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：紙包裝行業(yè)仍處于成長階段。在過去6年中,我國紙包裝行業(yè)增速保持在18%左右,超過GDP增速接近一倍。橫向比較人均消費量和經濟發(fā)達程度,我國紙包裝行業(yè)未來增長潛力巨大,目前仍處于成長期。
　　
　　行業(yè)集中度提升大勢所趨。對比成熟市場,我國紙包裝行業(yè)產業(yè)集中度差距非常明顯,美國TOP5>70%,澳洲TOP2>90%,臺灣地區(qū)TOP3>50%，而我國龍頭企業(yè)合興包裝（002228）僅1.5%。紙包裝下游消費品行業(yè)品牌化趨勢逐漸顯現，下游行業(yè)高集中度向上游包材供應商傳導作用將逐漸強化。
　　
　　2011下半年行業(yè)景氣度大幅下滑。受宏觀經濟的影響，下游行業(yè)需求在2011年下半年出現明顯回落，直接導致紙包裝行業(yè)相關企業(yè)訂單出現下滑。數據顯示，2011年4月之后，紙箱產量同比基本與2010年持平，特別進入第三季度之后，同比環(huán)比出現雙回落，行業(yè)景氣度落至金融危機以來的低點。此外，原紙價格處于高位，尤其在下游需求放緩的情形下，使得行業(yè)毛利受到大量侵蝕，從2011年2季度開始，行業(yè)盈利能力迅速下滑。
　　
　　合興包裝（002228）:毛利率將見底回升。公司上市以來每年新建生產基地或標準廠約4—6家，隨著產能利用率的逐漸提升，大部分新建產能將逐步進入盈利周期。公司在全國大規(guī)模布局基本完成，目前擁有的22個生產基地實現了主要經濟區(qū)域的基本全覆蓋，未來規(guī)模擴張速度相對之前將有所減慢，隨著未來新建廠產能占總產能比重將逐漸降低，新廠投產之初對業(yè)績的負面影響也在減小，未來盈利與收入同步性將好于過去。公司良好的管理使成本優(yōu)勢一直處于行業(yè)領先地位，通過不斷向其他地域復制，其規(guī)模化的成本優(yōu)勢無疑將得以充分體現。此外，主要原材料原紙當前的價格的回落也對公司業(yè)績有正面促進作用。我們預計公司2011/2012年EPS為0.22元和0.29元。
　　
　　美盈森（002303）:關注下游消費電子行業(yè)復蘇。公司三處新建產能已經相繼投產，但鑒于新增客戶訂單需經較長的導入周期，且同時受宏觀經濟景氣度降低的影響，下游電子行業(yè)受到較大的負面影響，使新增產能釋放大幅低于之前預期。公司作為國內優(yōu)秀的一體化包裝服務商，為客戶提供包裝設計、包裝方案優(yōu)化、第三方采購等一系列服務，融入了與客戶包裝環(huán)節(jié)相關的全過程，擴充了包裝的內涵與外延，與下游的產品制造業(yè)相關性較強。2011年下游消費電子經濟景氣下行，消費電子出貨量均出現下滑，目前我們已經觀察到下游電子行業(yè)有復蘇的跡象。電子行業(yè)半導體BB值（訂單出貨比）已經持續(xù)兩月出現回升，電子行業(yè)景氣回升有助于公司獲取訂單。我們預計公司2011/2012年EPS為0.58元和0.85元。
　　
　　本篇文章來源于中國中部印刷網原文鏈接：http://www.cmpmn.cn/news/44934.html

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