【編者按：行業(yè)權(quán)威人士透露，就在一個(gè)月前，泰格集團(tuán)重組半路又殺出了中冶集團(tuán)。“在專業(yè)造紙企業(yè)中，泰格林紙是碩果僅存的國(guó)有企業(yè)。”僅此這點(diǎn)來(lái)看，中冶集團(tuán)同為國(guó)有企業(yè)，重組不涉及國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)可以直接劃轉(zhuǎn)，職工國(guó)有身份可以維系，二者重組的成本最低。 】

　　【我要印】中國(guó)碩果僅存的專業(yè)紙業(yè)國(guó)有企業(yè)正處在原董事長(zhǎng)被雙規(guī)的漩渦當(dāng)中。

　　王祥的離去，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)湖南泰格林紙集團(tuán)有限責(zé)任公司 （下稱“泰格林紙”）的擔(dān)憂。此前的高速并購(gòu)整合，給公司帶來(lái)了巨額負(fù)債。現(xiàn)在行業(yè)低迷之際，岳陽(yáng)紙業(yè)（600963.SH）何去何從？

　　岳陽(yáng)紙業(yè)方面基本否定了整體上市，在他們看來(lái)，這個(gè)方案不可能通過(guò)證券監(jiān)管部門的要求。而其大股東泰格林紙將引入戰(zhàn)略投資者已經(jīng)定案，并獲得了湖南省方面的支持。

　　競(jìng)購(gòu)

　　在大股東泰格林紙引進(jìn)戰(zhàn)略合作者的戰(zhàn)略下，坊間傳言晨鳴紙業(yè)和中冶集團(tuán)有意介入。

　　造紙行業(yè)權(quán)威人士說(shuō)，2009年3月，晨鳴紙業(yè)曾與泰格集團(tuán)確實(shí)開始了重組的談判，但至今并未談成。

　　坊間流傳的方案是：以晨鳴作為投資主體，增發(fā)股份吸收合并岳陽(yáng)紙業(yè)，岳陽(yáng)紙業(yè)現(xiàn)有全體股東股份約6.5億股換股為晨鳴的股份，其主體上市資格予以注銷。

　　對(duì)晨鳴紙業(yè)曾與泰格集團(tuán)接觸、洽談重組的傳聞，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）相關(guān)負(fù)責(zé)人稱：“絕無(wú)此事”。

　　泰格集團(tuán)辦公室吳主任亦稱，晨鳴曾到泰格林紙參觀，但公司沒有這方面動(dòng)向。

　　對(duì)此，造紙行業(yè)資深人士表示，晨鳴的并購(gòu)思路是“一塊錢買十塊錢的東西”，要買的是最值錢的部分，而岳陽(yáng)紙業(yè)目前還沒到這種困境。

　　行業(yè)權(quán)威人士透露，就在一個(gè)月前，泰格集團(tuán)重組半路又殺出了中冶集團(tuán)。“在專業(yè)造紙企業(yè)中，泰格林紙是碩果僅存的國(guó)有企業(yè)。”僅此這點(diǎn)來(lái)看，中冶集團(tuán)同為國(guó)有企業(yè)，重組不涉及國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)可以直接劃轉(zhuǎn)，職工國(guó)有身份可以維系，二者重組的成本最低。

　　早在2006年，中冶集團(tuán)與泰格林紙?jiān)阢浣�投資合建年產(chǎn)150萬(wàn)噸漿紙項(xiàng)目，雙方甚至召開了籌備工作會(huì)，但泰格林紙方面對(duì)記者表示，“合作沒有談成，自己在搞。”知情人士表示，合建項(xiàng)目甚至沒有得到國(guó)家批準(zhǔn)。

　　造紙行業(yè)資深人士認(rèn)為，從晨鳴、中冶都在競(jìng)購(gòu)泰格林紙來(lái)看，泰格林紙的資產(chǎn)狀況并沒有那么糟。泰格林紙目前的資金鏈緊張，很大程度是由于懷化40萬(wàn)噸造紙等兩個(gè)項(xiàng)目投入大、效益不佳所致。但旗下很多資產(chǎn)仍是非常優(yōu)質(zhì)的。

　　中冶集團(tuán)于2006年發(fā)力造紙業(yè)，目前旗下有美利、中冶銀河兩家造紙公司。資深造紙行業(yè)人士分析認(rèn)為，以中冶集團(tuán)的并購(gòu)套路看，2006年無(wú)償受讓美利集團(tuán)股權(quán)，成為后者實(shí)際控制人，中冶并沒有花費(fèi)多少錢，雙方看中的是中冶注資后能帶來(lái)的實(shí)際盈利，但對(duì)于非常看重岳陽(yáng)紙業(yè)的湖南省國(guó)資委而言，這種情況是不能接受的。

　　泰格林紙方面表示，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管理、利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一項(xiàng)戰(zhàn)略，公司一直考慮，湖南省政府方面很支持。

　　重啟配股

　　岳陽(yáng)紙業(yè)作為大股東泰格林紙的唯一資本平臺(tái)，在上市公司堅(jiān)持林紙漿一體化的長(zhǎng)期戰(zhàn)略下，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司收購(gòu)大股東林地資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市預(yù)期強(qiáng)烈。

　　對(duì)于整體上市，岳陽(yáng)紙業(yè)相關(guān)人士稱，整體上市意味著大股東變成了上市公司，對(duì)于國(guó)企實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)整體上市很難，不可能通過(guò)證券監(jiān)管部門的要求。

　　岳陽(yáng)紙業(yè)一直積極從事的是配股，募資收購(gòu)大股東泰格林紙全資持有的湖南駿泰漿紙有限責(zé)任公司（下稱“駿泰漿紙”）所有股權(quán)。岳陽(yáng)紙業(yè)方面表示，目前公司主要關(guān)注的是配股，配股后續(xù)會(huì)有收購(gòu)，其他的沒有決策。

　　這項(xiàng)配股一波三折。早在2007年9月，岳陽(yáng)紙業(yè)第一次公布配股方案，擬以總股本4.35億股為基數(shù)每10股配售3股融資，但其后被湖南省國(guó)資委叫停。

　　2008年，岳陽(yáng)紙業(yè)再次公布了新的配股方案，募資收購(gòu)駿泰漿紙，這才真正啟動(dòng)配股。

　　但從去年9月起證監(jiān)會(huì)放緩了IPO節(jié)奏，岳陽(yáng)紙業(yè)配股一度停滯，超過(guò)了一年有效期。為了繼續(xù)配股，岳陽(yáng)紙業(yè)在今年5月發(fā)布公告表示將配股有效期延長(zhǎng)一年。

　　岳陽(yáng)紙業(yè)方面表示，目前配股還沒有取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，而如果配股成功，后續(xù)還會(huì)收購(gòu)一個(gè)加工廠，增加林業(yè)面積。

　　在配股收購(gòu)的駿泰漿紙中，最核心的資產(chǎn)是懷化項(xiàng)目，不過(guò)由于行情變化，這項(xiàng)資產(chǎn)何時(shí)置入上市公司引起關(guān)注。

　　國(guó)泰君安研究員王峰表示，目前漿紙?zhí)濆X，因?yàn)槿ツ暾麄�(gè)行業(yè)不好，木漿價(jià)格大幅下滑，進(jìn)口木漿的價(jià)格從高峰時(shí)期的840元/噸降至目前的495元/噸。在這種情況下，漿廠普遍虧損，雖然漿紙價(jià)格有所回升，但總體還是虧損。

　　他表示，但現(xiàn)階段不應(yīng)該拿進(jìn)來(lái)。不過(guò)，林漿一體化是長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)，岳陽(yáng)紙業(yè)有上游林業(yè)資源，這是國(guó)內(nèi)造紙業(yè)所缺乏的優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，懷化項(xiàng)目置入上市公司對(duì)于以后降低成本有好處。

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