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“卷煙紙大戶”沉浮:錦豐紙業(yè)的負(fù)債與救贖

2009-04-10 00:00 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 責(zé)編:覃麗妮

        [編者按:中國是煙草的生產(chǎn)和消費大國,卷煙紙作為一個特殊紙種,在煙草工業(yè)占有重要地位。據(jù)公開資料,目前全球卷煙紙用量約為30萬噸,其中1/3來自中國。] 
       【中華印刷包裝網(wǎng)
2009年4月3日,四川升達(dá)林業(yè)產(chǎn)業(yè)股份有限公司公告稱,該公司為四川錦豐紙業(yè)股份有限公司(下稱“錦豐紙業(yè)”)的銀行借款擔(dān)保出現(xiàn)近800萬元損失,根據(jù)大股東升達(dá)集團(tuán)在公司上市初的承諾,該部分損失將由升達(dá)集團(tuán)悉數(shù)買單。
  這暴露出了錦豐紙業(yè)的債務(wù)一角。
  4月7日晚上9時許,61歲的錦豐紙業(yè)副董事長、總經(jīng)理葉尚言在成都城南的一家咖啡廳接受本報記者采訪時表示,他現(xiàn)在的“最大心愿”就是盡快完成重組、收復(fù)市場失地。目前,錦豐紙業(yè)負(fù)債高達(dá)5.5億元。曾經(jīng)占有卷煙紙市場25%份額的錦豐紙業(yè)是卷煙紙市場上的“五朵金花”之一。其他4家分別為云南紅塔藍(lán)鷹紙業(yè)、牡丹江恒豐紙業(yè)(600356.SH)、杭州華豐紙業(yè)與嘉興民豐紙業(yè)。
  中國是煙草的生產(chǎn)和消費大國,卷煙紙作為一個特殊紙種,在煙草工業(yè)占有重要地位。據(jù)公開資料,目前全球卷煙紙用量約為30萬噸,其中1/3來自中國。此外,生產(chǎn)卷煙紙還必須獲得由國家煙草專賣局頒發(fā)的專賣許可證——由于卷煙紙行業(yè)存在較強進(jìn)入壁壘,目前國內(nèi)卷煙紙仍供不應(yīng)求。
  既有香饃饃,錦豐紙業(yè)何以負(fù)債累累?
  負(fù)債之路
  根據(jù)工商注冊資料,錦豐紙業(yè)由香港凱心有限公司(下稱香港凱心,持股約59%),香港鉅標(biāo)投資有限公司(下稱香港矩標(biāo),持股約29%),中國煙草物資公司(下稱中煙物資,持股約5%),成都蓉光企業(yè)有限公司和溫江錦苑實業(yè)有限公司于上世紀(jì)90年代合資興建,注冊資本約2.4億元,專門從事高級卷煙紙的生產(chǎn),公司法定代表人為黃英豪。是成都最早的中外合資企業(yè)之一。
  生于1963年的黃英豪來自香港名門,是全國政協(xié)委員、香港黃乾亨黃英豪律師事務(wù)所首席合伙人,曾任香港聯(lián)交所上市公司利民實業(yè)執(zhí)行副主席、國際金融社控股有限公司董事等。黃現(xiàn)為香港資源控股有限公司(前稱海域化工集團(tuán)有限公司,02882.HK)主席、亞洲水泥(中國)控股公司董事等。
  葉尚言透露,“鉅標(biāo)是為解決錦豐紙業(yè)職工持股問題而設(shè)立,黃英豪本人是其中的大股東,而凱心的投資主要由黃氏家族所掌握”。
  “去年8月,錦豐紙業(yè)的資金鏈基本斷裂。”葉尚言表示,最高負(fù)債曾經(jīng)達(dá)到9億元,目前負(fù)債約5.5億元。其中拖欠中行貸款約3.4億元、建行0.6億元、農(nóng)行0.7億元等,“建行已經(jīng)將香港凱心所持股份全部鎖死”。
  錦豐紙業(yè)的利潤率從2001年開始下降,直至2007年出現(xiàn)虧損。“不是產(chǎn)品有問題,也不是市場出了問題”,一位接近錦豐紙業(yè)核心層的政府人士向本報表示,是“掌舵人”黃英豪的經(jīng)營思路“出了岔子”。
  “2000年,錦豐紙業(yè)設(shè)計在香港上市。相關(guān)部門批準(zhǔn)了,路演也完了,什么都準(zhǔn)備了,就只差掛牌。黃英豪突然告訴老葉,不上市了,說有券商欺詐黃英豪。”該人士透露,當(dāng)初上市就是為了融資建設(shè)錦豐紙業(yè)的三期工程,總投資2.4億元,生產(chǎn)與卷煙紙配套的高透成型紙和水松紙。
  上市融資走不通,只有向銀行貸款
  前述人士表示,貸款前,在黃英豪的授意下,葉尚言還專程去了3次香港,向黃氏家族“求救”。“黃英豪自身資金實力應(yīng)該不強,但他的家族最后也沒有出錢投資三期工程。截至2005年末,錦豐紙業(yè)的銀行貸款總共達(dá)9億元,2005-2008年,錦豐紙業(yè)光還銀行利息就還了2億元。”
  該人士認(rèn)為錦豐紙業(yè)當(dāng)時計劃以三期工程的業(yè)績圖謀在國內(nèi)上市。“誰曾想黃英豪又失算,作為中外合資企業(yè),錦豐紙業(yè)沒有資格在國內(nèi)上市,雖然也找了相關(guān)人士通融”。
  葉尚言曾任成都造紙廠廠長,他一直認(rèn)為錦豐紙業(yè)是最有可能成為一個夾縫市場的“隱形冠軍”。“錦豐紙業(yè)的今日,是由于自有資金的投入缺乏、高危不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)等造成的,在運營決策方面,核心管理層也有一定的責(zé)任”。
  接盤者之惑
  黃英豪的退出,只是個時間問題
  2007年4月,黃英豪將其在香港鉅標(biāo)的股份以2400萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了云南江川翠峰紙業(yè)有限公司(下稱翠峰紙業(yè)),翠峰紙業(yè)是西南規(guī)模較大的一家生活用紙生產(chǎn)企業(yè)。自此之后,黃英豪就再也沒有來過成都,也沒有與葉尚言有過聯(lián)系。
  “目前翠峰紙業(yè)已占有錦豐紙業(yè)34%股份。”葉尚言說,翠峰紙業(yè)董事長李吉華主要看中了錦豐紙業(yè)良好的區(qū)位優(yōu)勢和先進(jìn)的工藝生產(chǎn)技術(shù),欲借助錦豐紙業(yè)使翠峰紙業(yè)步入“高端行業(yè)發(fā)展的軌道”。
  但一個不可回避的事實是:錦豐紙業(yè)的大股東還是黃氏家族的企業(yè)——香港凱心,占有59%控股比例的股權(quán)如何處理?
  如今,錦豐紙業(yè)生死,似乎黃英豪不再關(guān)心。“銀行、法院現(xiàn)在都找不到他”,葉尚言表示自己現(xiàn)在能做的,是努力與法院、省銀監(jiān)局與貸款銀行溝通,不要逼債太急,給企業(yè)至少半年的重組時間。
  據(jù)前述政府人士透露,香港凱心關(guān)于59%股份現(xiàn)在開出的收購價是6000萬元,“同時要求解除其在銀行的一些擔(dān)保。這也就是說,李吉華至少要籌資2.5億元才能順利解決問題。翠峰紙業(yè)有無這樣的實力,現(xiàn)在不好說。”
  據(jù)本報記者了解,為了戰(zhàn)略性解決錦豐紙業(yè)的發(fā)展問題,在黃英豪同意出讓股權(quán)的前提下,葉尚言曾還找過嘉興民豐紙業(yè)(600235.SH)、牡丹江恒豐紙業(yè)(600356.SH)。
  “這兩家企業(yè)都非常愿意與錦豐紙業(yè)合作,但后來不是他們企業(yè)自身的問題影響了投資決策,就是錦豐紙業(yè)自己出了問題。競爭對手們不戰(zhàn)就進(jìn)入了我們的市場,也就不存在以收購換市場的問題了。”
  2008年年初,摩根士丹利也準(zhǔn)備投資錦豐紙業(yè)。葉尚言透露,當(dāng)時做的方案是摩根出資6億元,通過MBO方式解決債務(wù)問題,以管理層的股權(quán)作抵押,3年后上市,摩根退出。“可操作方案都做好了,結(jié)果金融危機,擱淺了。”
  面對接踵而至的訴訟,葉尚言坦言自己并不“沮喪”,“錦豐紙業(yè)總資產(chǎn)約達(dá)11億元,凈資產(chǎn)不少于9億元”,他現(xiàn)在考慮的是誰來重組錦豐紙業(yè)。
  據(jù)前述人士透露,浙江景興紙業(yè)股份有限公司(002067.SZ)董事長朱在龍去年12月曾專程考察過錦豐紙業(yè),“朱正龍表現(xiàn)出了濃厚興趣,因為景興紙業(yè)所處的包裝紙行業(yè)競爭慘烈,朱非常希望能擁有卷煙紙的生產(chǎn)許可證”。
  可能接盤錦豐紙業(yè)的,還有五糧液普什集團(tuán)、中煙等。
  葉尚言告訴記者,普什公司主要由“機械制造”、“高分子材料及深加工”兩大產(chǎn)業(yè)構(gòu)成。“他們很想曲線進(jìn)入香煙輔材的生產(chǎn)領(lǐng)域,畢竟這個市場很穩(wěn)定。” 中煙也可能接盤,葉尚言分析,“之前,中煙曾做過一個方案,就是將一些香煙輔材公司收購、整合,打包上市,錦豐紙業(yè)就是當(dāng)時方案起草單位之一”。
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