為使國家有關部門更好的了解全球金融危機對造紙行業(yè)的影響，制定切合實際的調控政策，支持造紙工業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，按照國家發(fā)改委和工信部負責輕工業(yè)生產的有關部門領導意見，日前中國造紙協會在北京邀請晨鳴紙業(yè)、華泰集團、泰格林紙集團、金東紙業(yè)等10余家重點造紙企業(yè)參加了“應對金融危機調查座談會”。

評論：

行業(yè)運行仍在惡化中受經濟下滑影響，紙業(yè)景氣于下半年出現了非尋常的反轉，三季度行業(yè)已經表現出盈利的快速下滑和現金流突然萎縮，令資本密集型的造紙行業(yè)頓顯運營被動。

我們的實業(yè)觀察顯示，四季度主要廠商產品庫存仍在上升，前期高價原料預期在年底才能消化完畢，而需求仍未現轉機，部分主流廠商11月份微利甚至出現虧損，12月份仍在延續(xù)這一趨勢，減產正在成為主要應對手段。

在上述因供需關系突然惡化帶來產品利潤率下降、紙價下跌之后，行業(yè)已經進入第二波的產品跌價階段，該階段在之前不利的供需背景延續(xù)下更受到前期原料價格驟跌的紙價下拉作用，令三季度以來積累的產品庫存面臨顯著的減值風險，如果減值全部在年內體現，行業(yè)四季度的盈利下滑將進一步超出預期。

產業(yè)自我凈化作用日益體現

在盈利及現金流下滑之下，目前主流廠商正在縮減投資和經營開支。前者表現為計劃中的新建項目中止，惟應對明年5月新的污水排放標準而必須的環(huán)保投入仍在持續(xù)；后者則體現為減產，即在原料采購方面即使價格低廉大部分廠商仍謹慎少量采購。我們稱2009年為紙業(yè)“凈化之年”，產業(yè)的上述自我凈化能力發(fā)揮正是景氣下滑的自然體現。

我們在分析了三季度以來產業(yè)運行過程中諸如庫存、產品價格、原料價格和產品需求等影響盈利的主要因素后，在假設上述減值全部或部分于年內實現的前提下，初步判斷四季度或是行業(yè)盈利低點，于下周初我們將以月報形式專題分析。

政策是否支持及如何支持仍需等待

我們的宏觀研究部門了解到，九大產業(yè)振興規(guī)劃已經于昨日討論結束，國務院將于12月底予以發(fā)布，造紙位列其中或將有相關稅收、資金等優(yōu)惠政策出臺，但目前尚不清楚具體內容。

對于政策，我們認為如果不能從最根本的供需關系層面予以幫助，而僅局限在稅收、資金等外部運行條件上支持，紙業(yè)盈利趨勢將難以根本改觀。對于市場化程度已高的紙業(yè)而言，其自身的供需運行規(guī)律仍是我們產業(yè)的判斷主導因素，政策于其中的擾動長期看多為噪音。

我們之前的教訓是，2007年10月份發(fā)改委頒布《造紙產業(yè)發(fā)展政策》曾讓我們對其中關于“十一五”期間產能控制充滿信心，在正確判斷短期景氣基礎上，我們卻錯誤地把景氣持續(xù)時間延長至期末，一年來的政策觀察效果令我們失望——發(fā)改委在紙業(yè)產能控制上的計劃至少在過去的一年中沒有兌現。2008年的產量將在8000萬噸左右，而其背后的產能已經接近9000萬噸，這個產能是“十一五”末的控制數，政策若能最終變現，除非未來兩年不批準任何項目，但這有違投資拉動經濟的宏觀政策。上述產業(yè)政策深思熟慮而未執(zhí)行，其他短期政策疲于奔命預期難以達到理想效果。